Auf aktuell hohen Niveaus notierend betrachten wir die Lage der großen Indizes als fragil und bleiben bei unserer Halten-Empfehlung.
Marktüberblick | Aktuell (07/2024) | 1M (06/2024) | YTD1 (07/2024) | 1Y (07/2023) | 3Y (07/2021) |
| ATX® | 3.684,49 | 2,38 % | 7,26 🟢 | 16,55 % | 7,96 % |
| DAX® | 18.590,89 | 1,68 % | 10,98 % 🟢 | 15,44 % | 18,95 % |
| EURO STOXX 50® | 4.983,11 | -0,49 % | 10,21 % 🟢 | 13,25 % | 22,85 % |
| S&P 500® | 5.631,22 | 1,85 % | 18,06 % 🟢 | 24,99 % | 29,16 % |
 MSCI® World Top ESG Select 4.5% Decrement | 2.634,72 | -0,81 % | 13,40 % 🟢 | 20,41 % | 15,90 % |
| MSCI® Europe Top ESG Select 4.5% Decrement | 2.071,91 | -1,84 % | 8,52 % 🟢 | 10,19 % | 6,65 % |
| MSCI® North America Top ESG Select 4.5% Decrement | 3.296,15 | -0,94 % | 11,82 % 🟢 | 20,56 % | 16,60 % |
| MSCI® Emerging Markets Top ESG Select 5% Decrement | 1.029,74 | 0,72 % | 6,66 % 🟢 | 6,24 % | -20,37 % |
| MSCI® World Climate Change Top ESG Select 4.5% Decr. | 1.705,01 | -0,14 % | 11,65 % 🟢 | 20,43 % | 16,87 % |
| DAX® 50 ESG (PR) EUR | 1.794,34 | 2,32 % | 6,98 % 🟢 | 11,91 % | 3,97 % |
| VStoxx® | 13,59 | -21,81 % | 0,14 % 🟢 | -8,14 % | -27,08% |
| VIX® | 13,12 | 17,72 % | 5,38 % 🟢 | -1,65 % | -22,87 % |
| EUR/USD Wechselkurs | 1,09 | 1,80 % | -1,31 % 🔻 | -2,97 % | -7,77 % |
| Goldpreis | USD2.422,27 | 6,23 % | 17,42 % 🟢 | 23,89 % | 32,40 % |
| Ölpreis | USD 84,85 | 0,53 % | 10,14 % 🟢 | 6,24 % | 15,49 % |
1 ... Year to date: seit Jahresbeginn; Quelle: Bloomberg; Stand: 15.07.2024, 18:00 Uhr
Im Einklang mit unserem ökonomischen Big Picture wäre der Weg für eine solide Aktienmarktperformance auf die kommenden 12 Monate eigentlich frei. In den USA lassen hohe Bewertungen und ein vergleichsweise attraktiver Anleihemarkt die Aktienbörsen jedoch zunehmend unattraktiver erscheinen. In Europa wären Aktien hingegen deutlich günstiger zu haben, wenngleich zulasten schwächerer Fundamentaldaten. Unterm Strich überwiegen für uns die positiven Faktoren, sodass wir die Aktienmärkte auf Jahressicht höher sehen. Wir betonen jedoch, dass mit zunehmender Multiple Expansion auch eine zunehmende Fragilität der Aktienmärkte einhergeht. Verfehlte Gewinnschätzungen, unerwartete konjunkturelle Schwäche oder gar abermalige Zinserhöhungen machen die Märkte auf den derzeitigen Niveaus angreifbar. Hinzu kommen politische Risiken. Zwar stellte die US-Wahl historisch fast nie einen Gamechanger an den Märkten dar, die damit einhergehende Unsicherheit im Herbst ist jedoch nicht zu unterschätzen.
Wir bleiben daher mit unserer HALTEN-Empfehlung vorerst an der Seitenlinie und ziehen einen (Wieder-)Einstieg erst bei einer Verbesserung der Bewertungssituation in Betracht. Die Balance zwischen Gewinnwachstum, Multiples und Momentum spricht aus unserer Sicht zwar weiterhin für US-Aktien. In Anbetracht unserer USD-Prognosen raten wir jedoch von einem allzu starken Übergewicht ab. Chinesische Aktien profitierten zuletzt von einem sich verbessernden Makrobild. Wir bleiben hier jedoch zurückhaltend – vor allem, da im Hinblick auf die US-Wahlen von einer härteren Rhetorik gegenüber China ausgegangen werden muss.
Unsere vorsichtige Positionierung soll aber nicht darüber hinwegtäuschen, dass es abseits der großen Indizes durchaus interessantes Ertragspotenzial gibt. Nicht nur, dass sich manifestierende Zinssenkungen dem Small- und Mid Cap-Segment zugutekommen sollten. Auch die Phase im europäischen Konjunkturzyklus spricht dafür. Zwar können die historischen Sektorrenditen in den unterschiedlichen Konjunkturphasen nicht als 1:1-Schablone herangezogen werden, gewisse Tendenzen passen für uns jedoch sehr gut ins Bild. So erwies sich die Phase des ersten zaghaften ökonomischen Aufschwungs meist als stützend für kleiner kapitalisierte Unternehmen sowie Aktien aus dem Value-Segment – ein Fakt, der auch dem heimischen ATX® in die Karten spielen könnte. Wir raten daher dazu, speziell in H2 2024 auch ein Auge auf die zweite Reihe zu werfen. Hier könnten sich attraktive Einstiegsmöglichkeiten ergeben.
