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- Eurozone: Ende der Nettoanleihekäufe und folgende Leitzinserhöhung im Juli
- Aktien: Kursrückgänge führten zu Bewertungsabbau; höheres Gewinnwachstum erwartet
- Positiver Ausblick auf die zweite Jahreshälfte
Die Nervosität ist weiterhin hoch. Stagflationssorgen, eine restriktiver werdende Geldpolitik und Lieferkettenprobleme – allesamt Themen, die die Anlegerschaft seit Wochen auf Trab halten. Genährt wurde der Pessimismus jüngst noch von der Weltbank und der OECD. Beide senkten die globalen Wachstumsprognosen deutlich.
Marktüberblick | Aktuell (06/2022) | 1M (05/2022) | YTD1 (01/2022) | 1Y (06/2021) | 3Y (06/2019) |
| ATX® | 3.122,23 | +0,72 % | -19,14 % 🔻 | -11,15 % | +5,86 % |
| DAX® | 13.427,03 | -4,28 % | -15,47 % 🔻 | -14,44 % | +10,34 % |
| EURO STOXX 50® | 3.502,50 | -5,43 % | -18,88 % 🔻 | -15,13 % | +3,30 % |
| S&P 500® | 3.749,63 | -6,82 % | -21,54 % 🔻 | -11,72 % | +29,67 % |
 MSCI® World Top ESG Select 4.5% Decrement | 1.981,14 | -5,83 % | -19,65 % 🔻 | -10,11 % | +14,43 % |
| MSCI® Europe Top ESG Select 4.5% Decrement | 1.684,17 | -6,17 % | -19,20 % 🔻 | -11,98 % | +9,48 % |
| MSCI® North America Top ESG Select 4.5% Decrement | 2.481,41 | -6,99 % | -20,05 % 🔻 | -8,37 % | +21,06 % |
| MSCI® Emerging Markets Top ESG Select 5% Decrement | 1.059,68 | -0,78 % | -13,19 % 🔻 | -17,39 % | +5,73 % |
| MSCI® World Climate Change Top ESG Select 4.5% Decr. | 1.239,54 | -6,02 % | -22,71 % 🔻 | -11,60 % | +17,28 % |
| DAX® 50 ESG (PR) EUR | 1.423,94 | -4,69 % | -18,53 % 🔻 | -17,62 % | +3,60 % |
| VStoxx® | 31,81 | +9,25 % | +65,09 % 🟢 | +109,94 % | +121,42 % |
| VIX® | 34,02 | +17,84 % | +96,31 % 🟢 | +117,38 % | +115,04 % |
| EUR/USD Wechselkurs | 1,04 | +0,04 % | -8,09 % 🔻 | -14,04 % | -7,69 % |
| Goldpreis | USD 1.819,26 | +0,93 % | +0,25 % 🟢 | +3,10 % | +35,53 % |
| Ölpreis | USD 122,27 | +10,55 % | +54,15 % 🟢 | +68,21 % | +99,43 % |
1 ... Year to date: seit Jahresbeginn; Quelle: Bloomberg; Stand: 13.06.2022, 18:00 Uhr
Mit Spannung wurde daher auch die letzte EZB-Sitzung verfolgt. Wie erwartet leiten nach der Fed nun auch die europäischen Währungshüter eine Kurswende ein. Angesichts der rekordhohen Eurozone-Inflationsrate von 8,1 % sieht der Fahrplan Anfang Juli das Ende der Nettoanleihekäufe und darauffolgend eine Leitzinsanhebung von 25 Basispunkten vor. Im September sollen die Leitzinsen um einen größeren Schritt erhöht werden, sofern sich die Inflationsaussichten nicht verbessern oder gar verschlechtern. In der Folge sind weitere schrittweise Anhebungen der Zinssätze vorgesehen. Somit ist auch in Europa der Weg für eine Normalisierung der Geldpolitik frei. Insbesondere der europäische Aktienmarkt reagierte daraufhin verstimmt: Es war vor allem die Inflationsprognose von 3,5 % für das kommende Jahr (bisher 2,1 %), welche den Markt verschreckte.
Wenngleich das Umfeld vorerst herausfordernd bleibt, stimmen uns diverse Entwicklungen positiv. So hatten die Kursrückgänge der vergangenen Wochen und Monaten einen teils deutlichen Bewertungsabbau zur Folge. Gemessen an den erwarteten Gewinnen handelt etwa der S&P 500® derzeit zu einem Forward KGV von 18. Dies impliziert zwar weiterhin kein extrem günstiges Einstiegsniveau, verbessert jedoch das Ertragspotenzial beträchtlich. Auch fundamental deutet vieles darauf hin, dass die Ausgangslage nicht so schlecht ist, wie aus den Aktienkursen abgeleitet werden könnte. So ist davon auszugehen, dass die Unternehmen im Aggregat die Kosteninflation deutlich besser an den Endkunden weitergeben können als dies eingangs angenommen wurde. Dies deckt sich auch mit den gestiegenen Gewinnwachstumserwartungen, welche beispielsweise für den US-Aktienmarkt von rund 8 % im Frühjahr auf nun über 10 % für 2022 gestiegen sind. Zudem sehen wir auch bei einem weiteren Unsicherheitsfaktor der letzten Monate eine leichte Entspannung: der Lieferkette. Der Baltic Dry Index, welcher einen wichtigen Indikator für das weltweite Verschiffen von Hauptfrachtgütern (hauptsächlich Kohle, Eisenerz und Getreide) auf Standardrouten darstellt, befindet sich zwar weiterhin auf hohen Niveaus, mit der Rücknahme der Beschränkungen in China ist jedoch eine erste Verbesserung zu erkennen. Dies geht Hand in Hand mit den Aussagen diverser Unternehmen in Shanghai, deren Produktionsstätten nach dem Lockdown wieder in den Vollbetrieb gehen.
Die Stimmung in der Anlegerschaft ist jedoch weiterhin angespannt. Die Unternehmen selbst hingegen treten wesentlich selbstbewusster auf. Schließlich zeigen die neuesten Daten, dass die Aktienrückkäufe der S&P 500®-Unternehmen in den Monaten April und Mai in neue Sphären stiegen. Bezogen auf die letzten 12 Monate wurden somit Aktien im Wert von mehr als USD 1 Billion zurückgekauft – Allzeithoch! Raiffeisen Research hält daher am optimistischen Ausblick fest, wonach sowohl am europäischen als auch am US-Aktienmarkt in der zweiten Jahreshälfte eine substanzielle Aufwärtsbewegung erwartet wird.
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